公司公告 2019年上半年,营业收入 27.07亿元,同比增长10.48%;归母净利润 3.39亿元,同比增长 13.1%;扣非净利润3.15亿元,同比增长 17.33%。
   
点评:
   
公司营收利润双增长,整体表现优于行业水平,主要是客户车型量产和车灯产品升级导致。较好的新项目获取情况,保障了公司业绩的稳步增长, 2019年上半年,公司承接 34个车灯新项目,批产新车型 23个。
   
毛利率稳步提升, 2019H1毛利率 22.56%,同比增加 0.99个百分点。管理费用上半年同比增加 29.66%,主要是员工薪酬增加和折旧摊销增加所致。另外,经营活动产生的现金流净额下滑56.85%,主要是应收账款同比增加 31.07%。
   
新技术研发和拓展产能,为公司带来更多成长性。公司成功研发尾灯的高精度尺寸控制技术和贯穿式尾灯焊接及尺寸控制技术,促进未来车灯产品不断升级。智能制造产业园一起预计 2019年三季度竣工,随着新产能的投产,公司营收将迈上新的台阶。
   
盈利预测和评级:我们预计公司归母净利润 2019年、 2020年分别为 7.86亿、 9.8亿,对应估值为 28X、 22.7X。给予“推荐”评级。
   
风险提示:下游整车增长不及预期; LED 化进程不及预期。